Сравнение инвестиционных проектов
Предлагаются два инвестиционных проекта, которые характеризуются предполагаемыми потоками платежей. Сравнить проекты на основе ЧПС и ВСД.|
Год |
Проект А |
Проект В |  | |
|
0 |
-100 |
-100 | ||
|
1 |
50 |
20 | ||
|
2 |
40 |
40 | ||
|
3 |
40 |
50 | ||
|
4 |
30 |
60 |
Решение. На первый взгляд, проект В выгоднее, так
как сумма платежей для проекта А равна 60, а для проекта В — 70. Но так как
платежи относятся к разным моментам времени, то с точки зрения финансового
аналитика результат арифметического сложения платежей не может служить
критерием.
Вычислим ВСД. Для проекта А этот показатель оказывается равным 24%, а для проекта В — 21%. С точки зрения ВСД проект А предпочтительнее.
Теперь рассчитаем ЧПС. При вычислении ЧПС будем считать, что первое значение (-100) приходится на начало первого периода, поэтому его не включаем в список аргументов, а добавляем к результату функции ЧПС. Составьте самостоятельно таблицу зависимости ЧПС от ставки для обоих проектов (ставка изменяется от 0% до 30% с шагом 2.5%), постройте график. Затем сравните с предлагаемым ниже решением.
| Год | Проект А | Проект В | Ставка | ЧПС_А | ЧПС_В | |
| 0 | -100 | -100 | 0,0% | 60,00р. | 70,00р. | |
| 1 | 50 | 20 | 2,5% | 51,18р. | 58,37р. | |
| 2 | 40 | 40 | 5,0% | 43,13р. | 47,88р. | |
| 3 | 40 | 50 | 7,5% | 35,79р. | 38,39р. | |
| 4 | 30 | 60 | 10,0% | 29,06р. | 29,79р. | |
| Сумма | 60 | 70 | 12,5% | 22,87р. | 21,96р. | |
| ВСД | 24% | 21% | 15,0% | 17,18р. | 14,82р. | |
| 17,5% | 11,92р. | 8,29р. | ||||
| 20,0% | 7,06р. | 2,31р. | ||||
| 22,5% | 2,55р. | -3,17р. | ||||
| 25,0% | -1,63р. | -8,22р. | ||||
| 27,5% | -5,53р. | -12,88р. | ||||
| 30,0% | -9,16р. | -17,18р. | ||||
| Точка Фишера | 11,07% | 26,35р. | 26,35р. | |||
| -0,00р. | ||||||
По диаграмме выясняем, что графики пересекаются при ставке 10%. Более точное значение определяем с помощью команды Подбор параметра. Точка пересечения графиков носит название точки Фишера. При ставке < 11% выгоднее проект В, а при ставке > 11 % выгоднее проект А.
Здесь мы сталкиваемся с вопросом: какой выбрать ставку для сравнения инвестиционных проектов? Однозначного ответа на этот вопрос заведомо нет. Наверное, именно поэтому во многих фирмах принято сравнивать проекты на основе ВСД. Но, как правило, выбирают так называемую безрисковую процентную ставку (например, ставку для долгосрочных государственных облигаций). Имеются и другие критерии для сравнения инвестиционных проектов (см. например, Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций).